发布机构 筑衡咨询公司
这是我们偶尔会被问及，却是客户最需要得到诚实解答的问题。关于在新加坡设立家族办公室的对话，大多聚焦于其益处，包括税务待遇、声望地位、治理的成熟度，却往往略过了具体说明设立及妥善运营这一架构究竟需要多少成本这一环节。
我们愿意直接回应这一问题，因为真正理解实际成本全貌的客户，能够作出更明智的决策，而相反，若在已开展设立工作之后才发现真实成本，则对任何人都无益。
设立成本
设立家族办公室架构涉及若干不同类别的前期成本，而客户往往只就其中部分项目获得报价。
- 法律及架构设计顾问服务，涵盖实体的设计、其股权及治理文件，以及连接家族办公室与任何相关控股实体或信托架构的整体架构设计。
- 监管申请，涵盖向新加坡金融管理局（“MAS”）准备及提交相关通报或申请所涉及的工作，具体取决于适用的监管路径。
- 若该基金载体拟委聘持牌资产管理人，或委聘其关联的单一家族办公室作为管理人，相关工作涉及就投资管理协议进行谈判并就授权范围达成一致。
- 治理文件，包括投资政策声明、家族治理章程及基础决策框架，常被视为附带事项处理，但实际上应作为初始建设的一部分予以定价及规划。
持续运营成本
这正是大多数成本讨论过早终止之处。家族办公室并非一次性项目，而是一个具有多类别经常性成本的运营架构。
- 合规及监管报告，涵盖与该架构所适用的监管路径相关联的持续义务。
- 会计成本，随架构持仓及交易的复杂程度而变化。
- 家族办公室人员配置或外包管理费用，无论家族是在其单一家族办公室内直接雇用自有投资专业人员，抑或委聘持牌资产管理人，往往是最大的经常性支出项目之一。
- 办公场所，无论是自有或租赁的专属办公单位，抑或共享办公或服务式办公安排，均是随架构规模及人员配置计划而变化的进一步经常性成本。
- 银行费用，包括账户维护费用、交易成本，以及若架构通过私人银行平台运作，则该关系所附带的费用，是随架构银行安排的具体配置而变化的进一步经常性成本。
- 公司秘书服务及持续税务合规，构成无论标的投资活动是否活跃都将持续存在的其余经常性义务。
保持合资格地位的成本
这是客户的认知框架中最常缺失的一个类别，值得特别关注。受惠于基金税务优惠的家族办公室架构，是一项需要持续维持的承诺，而非一次性获批的事项。
若某一架构受惠于基金税务优惠，该优惠附带以下条件：
- 资产管理规模（“AUM”）的构成；
- 投资专业人员（“IP”）的时间分配承诺；
- 在新加坡的本地业务支出（“LBS”）；以及
- 资本部署要求（“CDR”）
上述条件必须逐年主动监测并加以证明，而非仅在申请之时一次性满足即可。这种持续监测涉及真实且经常性的成本：
- 用于证明持续合规所需的会计及申报基础设施；
- 用于确认架构是否仍然符合相关条件的定期审查；以及
- 当某一条件出现偏离迹象时所需采取的纠正措施。
我们在另一篇专文中就上述条件所涉及的具体监管机制作出详细说明。本文所要强调的，是其成本层面的后果：
仅就设立阶段编列预算、而未就持续保持合资格地位的纪律性工作编列预算的客户，编列的预算方向是错误的。
最低可行成本
合理的问题是，在符合资格门槛的前提下，妥善维护一个新加坡家族办公室在实际操作层面究竟需要花费多少成本。诚实的答案是，这在很大程度上因架构、复杂程度，以及各项职能是外包抑或内部建设而有显著差异。这正是我们不愿给出单一数字的原因，因为这样的数字对部分客户而言会低估真实情况，对另一些客户而言则会高估真实情况。
我们能够确信的是，一个仅按其可能的最低设立成本定价、而未就其持续维护义务作出相应安排的架构，并未得到诚实的定价。
成本效益分析
相关的问题并非单纯是“这需要花费多少成本”，而是“在何种资产规模及复杂程度下，这一成本才具有商业合理性"。
家族办公室架构具有显著的固定成本构成。大部分合规、治理及行政成本，并不会随资产规模或投资组合回报的缩小而按比例下降。这意味着，随着资产管理规模及投资组合回报的增长，架构的成本效益将随之改善。评估是否继续推进的客户，应诚实地权衡架构的年度总成本与其资产管理规模及投资组合回报之间的关系，而非想当然地认为，只要符合某一计划的资格，该架构便必然具有商业合理性。
决定您成本结构的两项决策：谁来管理投资，谁来管理行政事务
有两项独立的人员配置决策，对家族办公室的总体成本结构具有重大影响，值得审慎思考，而非随意默认。
第一项决策是谁来管理标的投资：
- 单一家族办公室可以建立自有的内部投资职能，包括直接聘请投资专业人员，这使家族能够对投资策略及决策保有直接控制权，但无论投资组合在某一年度的表现如何，均须承担招聘、薪酬及人员保留所产生的固定成本。
- 另一种选择是委聘持牌资产管理人，按约定授权管理资产，这免除了建立内部团队的固定成本，取而代之的是通常随资产管理规模而变化的管理费用。
两种方式本质上并无孰优孰劣之分。
The second is 正确的答案取决于资产规模、授权的复杂程度，以及家族是否足够重视直接控制权，从而愿意承担自行建立该职能的固定成本。
第二项决策是谁来处理公司、治理及合规行政事务，包括持续的公司秘书工作、监管报告、会计协调，以及逐年证明优惠条件得以维持的纪律性工作。
在这方面，家族同样可以选择内部建设这一能力，自行雇用行政及合规人员，或委聘外部服务提供商承担部分或全部该职能。
- 内部人员配置提供更紧密的日常控制；
- 外部行政管理则提供接触成熟专业能力的途径，并免除直接管理该职能的负担，以换取持续的服务费用。
这两项决策彼此独立。家族可以选择内部建设投资管理职能，同时将行政事务外包，反之亦然。两者合计对家族办公室年度总成本的影响，超过本文所述的几乎所有其他变量。
实际下一步
全面理解成本全貌，包括设立成本、持续运营成本，以及保持合资格地位的成本，是判断家族办公室架构是否适合您的情况，以及适合何种规模的唯一稳妥基础。
我们宁愿在一开始就诚实地进行这一对话，也不愿让客户在架构已经落地之后，才发现其成本认知中存在的缺口。
合规提示
本文提供一般性指导，不构成财务或税务建议。成本因架构、复杂程度及服务提供商的不同而存在显著差异，具体情况应取得相应报价。本文所述的监管要求及费用结构可能随时变动，应与新加坡金融管理局现行指引核实。费用支出及扣除的税务处理，应与合资格税务顾问核实。
